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中行食言而肥AH再融资600亿长

2019-01-14 07:49:34

  中行食言而肥A+H再融资600亿

  银行圈钱,从来都是理直气壮。比如这次的中行。尽管有董事长的承诺在先,也是说变就变,且不屑于给出全面合理解释。

  《投资者报》就中行为何出尔反尔提出600亿元再融资方案等相关问题进行采访,中行相关人士反问“关于再融资的问题,其他媒体十字滑块联轴器都没有采访过我们,你们是不是比他们高明?”

  为什么本来说好不再在A股股权融资,却又突然宣布融资计划;为什么之前说更倾向于在H股市场上融资,却变成了A+H股等投资者普遍关心的问题,中行办公室相关人士已经做“主”如何应付。

  他们态度是:“这是领导决定的事情,是公司的规划,其它的我们不知道。”

  突击再融资

  中行宣布不超过600亿元的再融资计划后,市场普遍认为突然。

  一方面,中行400亿元的可转债上市交易还不到一个月;另一方面,该行董事长肖钢在今年出席全国人大会议间隙向媒体表示,中行在完成国内市场发行400亿可转换债券的交易后,今明两年均无需通过A股市场筹措资金,但有可能增发不超过20%的H股。

  彼时肖钢还透露,今年将增加利润留存以补充资本金,同时,其管理层对市场做了一些分析后,认为现在发行可转债的方式比较好,受到包括汇金在内的投资者、监管机构和市场的支持。

  6月18日,中行400亿元A股可转债顺利上市交易,所筹资金用于补充资本金。

  然而,短短不到一个月,7月2日,该行就发布公告,称计划以配股方式发行A股和H股,按每10股现有股份获配不超过1.1股基准进行,A股和H股配股比例相同,融资不超过600亿元。供股募集资金将用于补充资本金,以提高资本充足率。

  当天,受该消息影响,沪深两市午后出现一波快速跳水,上证指数创了今年以来2319.74点新低。

  年初,监管部门对大型银行的资本充足率“红线”提高到11.5%,这不仅限于控制商行的信贷扩张冲动,亦是履行新巴塞尔协议的承诺。分析人士指出,中行此次600亿元再融资,也是为达到11.5%的需要。

  根据中行一季度报权利告,其一季度资本充足率为11.09%,比上年末的11.14%下降0.05%,离11.5%的监管要求相差大,同期,工、建、交行资本充足率分别为11.98%、11.44%、11.73%。四家中,该行资本充足率是的一个。

  “因为从可转债到转股中间需要时间,为了及时补充资本充足率,中行选择直接配股融资。”国信证券银行业首席研究员邱志承在接受《投资者报》采访时说。

  为什么改为A+H股

  要不要在A股融资,其实背后有很大博弈。

  今年年初,国务院专门召开了2010年大型商业银行补充资本金专题会议。国务院要求,按照“A股筹集一点、信贷约束一点、H股多解决一点、创新工具解决一点、老股东增加一点”的原则,妥善解决大行再融资问题,并要求工建中交四家按照“贷款投放数量、降低现金分红率、维护国有控股地位、资本充足率不低于标准、考虑资本市场承受能力”等5项前提条件,进行具体的数据测算,四家终获批的额度是2870亿元。

  从肖钢此前的言论来看,他的态度倾向于通过H股融资,但呈现的结果是A+H股。以中行7月2日总股本2538亿股为基数测算,本次可配股份数量不超过279亿股,其中A股可配股份数量不超过195.6亿股,占此次配股股数的70%;H股可配股份数量不超过83.6亿股,占比30%。

  此前,谈及中行暂时没有A股的股权融资计划的原因时,肖钢归结为两个方面,一是照顾到A股市场容量有限的因素,二是与中行自身的股权架构有关。中行A股比重已经高达70%,而H股仅有30%,选择H股增发一是显得自己大度:能容忍别人对自己的冒犯、容忍他人犯错误更为合理。

  一位分析人士指出,肖钢的话更像是一种颇具意味的表态,的方案是包括股东、监管层、市场等各方博弈的结我认为能活着已经很幸运了果。

  “如果采取H股增发的方式融资,大股东汇金则需要拿出10%的中行股份转给社保基金,其股份比例将被摊薄。为了使汇金权益不被摊薄

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,汇金还是要参与中行的融资计划。”上述分析人士告诉《投资者报》。

  截至今冷冻离心机年一季度末,汇金持有电动球阀厂家中行股份比例为67.5%,中行配股融资不超过600亿元,也即意味着汇金将出资405亿元。

  这样,中行原来拟定的H股定向增发方案也就随之改为A+H股配股融资。

  工行的融资方案,跟中行的融资方案一样。

  上述分析人士指出,汇金同样允许工行进行A+H股配股,也是考虑到一方面可保障银行的再融资计划,满足银行补充资本的要求,另一方面,也可保证国有资产对工行的控股,不会摊薄其控股比例。

  汇金持有中行股份的比例为67.5%,汇金和财政部合计持有工行70.7%的股份,其中汇金持有35.4%。如果成功对大股东配售,“国家可认购70%以上的工行配股和67%以上的中行配股”,这既符合国务院提出的“考虑资本市场承受能力”,也符合“维护国有控股地位”。

  实则是盈利水平低

  400亿可转债加上600亿配股,中行将从资本市场上圈得1000亿资金,融资额度占国务院批准的2870亿元的35%。

  现在已经确定的银行再融资,交行“A+H”配股融资420亿元已经成行;建行也宣布了不超过750亿元的再融资规模;中行和工行则拟采用A股可转债+H股配股方式。

  然而,近继中行之后,工行也传出先采用A股可转债,再实行A股+H股配股融资方案,从现有的数据来看,中行共计融资不超过1000亿元。按照国务院2870亿元融资总额推算,工行共计可融资的余额是700亿元,这包括250亿可转债和450亿元A股+H股配股。

  分析中行融资规模较大的原因时,上海一位不愿透露姓名的银行分析师告诉《投资者报》,“与其他大型银行比,中行的盈利能力较差,自我补充资本金的能力有限,加上之前大规模扩充业务,融资额度相应会高一些。”

  据Wind数据,今年一季度,中行的净资产收益率为4.95%,同期工建交分别为5.97%、6.13%、6.17%,而14家上市银行一季度的(不含农行(601288,微博))平均净资产收益率为5.5%。

  中行董事长的承诺言犹在耳,他所说的A股容量以及中行的股权架构都没有发生重大的变化,但该行的再融资方案还是悄然生变。

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